中信证券经纪(香港)：利润率即将反弹-260514

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月12日发布的题为《Marginsettorebound》的报告，科丝美诗（Cosmax）2026年一季度录得营业利润530亿韩元，同比增长3%，与市场一致预期相符。尽管营收增长强劲，但一季度利润率再次下滑，主要受韩国本土及东南亚业务拖累。研究预计公司营业利润率将在2026年二季度因低基数效应及高毛利产品贡献提升而反弹。 2026年一季度业绩回顾：销售额与营业利润同比分别增长16%和3% 尽管印尼（同比-23%）和泰国（同比+2%）市场营收增长疲软，受益于美国（同比+47%）、中国（同比+20%）和韩国（同比+17%）的强劲销售增长，科丝美诗2026年一季度销售额同比增长15.9%。伴随营收增长，公司一季度营业利润同比增长3.3%至530亿韩元，符合市场预期，但营业利润率从2025年一季度的8.7%降至2026年一季度的7.8%，主要因东南亚及韩国市场利润恶化。 预计2026年二季度起利润率将扩张 随着2026年二季度起东南亚市场低基数效应下营收增长改善，分析预计科丝美诗东南亚业务利润率恶化情况将自下季度起改善。其韩