群益证券：万华化学（600309）-地产利好政策提振，静待MDI需求改善

万华化学(600309)结论与建议：MDI的主要下游应用是建筑、家电相关，11月以来，地产利好政策密集发布，提振地产链信心，预计地产上游材料需求将逐渐改善。欧洲能源价格上涨，海外MDI成本抬升，公司出口有望增加。公司是全球MDI龙头企业，后续新建产能丰富，此外还不断研发创新，石化和新材料版块加速成长，全产业链布局优势凸显，前景广阔，维持“买进”评级。地产政策利好不断，有望拉动MDI消费：MDI下游消费主要是地产相关行业，11月以来，地产政策端利好消息密集发布，有望提振地产链信心，拉动MDI下游需求。2022年11月聚合MDI均价为13.9万元/吨，yoy-27%，mom-13%；纯MDI均价为18万元/吨，yoy-17%，mom-10%；价格均处于近年低位水平。随着地产链的信心修复，我们看好MDI需求的触底反弹。欧洲能源价格上涨，海外MDI成本抬高：目前欧洲气温下降，带动天然气价格上行，荷兰TTF天然气期货价格为126.5欧元/兆瓦时，yoy+35.80%.欧洲MDI产能占全球总产能的23%,我们认为天然气价格上涨会抬高海外MDI成本，海外装置产出或将受到影响，公司MDI出口存增加预期