东吴证券：百润股份（002568）-今年鸡尾酒，有何不一样？

百润股份(002568)投资要点长期空间仍在，我国鸡尾酒市场未来十年规模CAGR=20%。从规模来看，全球预调酒零售市场规模从2007年的216.56亿美元增至2021年的400.12亿美元，CAGR=4.5%。我们认为国内鸡尾酒行业处于上升期，长期空间较大，根据我们的测算，我国鸡尾酒当前出厂价规模在30-40亿左右，中性预期下到2030年有望达到181亿，CAGR=20%。公司历史上两度成为十倍股，行业爆发的背后公司的管理和能力提升不容忽视。2013-2015H1鸡尾酒行业迎来爆发期，RIO通过营销快速成长为行业名片，百润第一次成为十倍股；2015H2渠道库存高企叠加行业标准混乱，消费者尝鲜没有较好转化，行业进入三年调整期。2018年微醺居家消费营销成功+疫情居家顺势放量，2018-2021H1百润第二次成为十倍股。而在新一轮的发展中，公司充分吸取上一轮库存高企的教训，生产端持续建设产能、营销端优势持续增强、产品有清晰的场景和定位、罐化率之下的性价比持续提升、渠道谨慎下沉、铺货更注重复购而非网点数量等，管理层对于渠道、产品、营销的把控能力进一步增强。今年亮点在于--强爽爆量！事件营销