天风证券：江山欧派（603208）-大B业务逐步修复，新零售及工程代理渠道持续发力

江山欧派(603208)零售业务变革成效凸显，各项业务蓄势待发。收入端来看，公司Q3收入逐步向好，22Q3实现营业收入9.4亿，同比+7.05%，同比增速由负转正。Q1-Q3总体实现收入22.13亿元，同比-3.26%，较22H1同比-9.70%有所改善，逐步修复。20/21年持续推进零售业务变革，收入结构优质，各项业务稳健发展。其中，大宗工程业务（直营工程渠道与代理商渠道合计）22Q1-Q3实现14.34亿收入，同比-14.9%。单Q3收入6.26亿，同比-0.3%，基本较去年同期持平，大宗业务显著好转。大宗业务由原来的聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理工程业务齐头并进，现拥有一批以央企、国企和经营稳健的优质民企为主的工程战略客户，如万科、保利、华润、中海、远洋、金茂、中交、中铁置业等。其中：（1）直营工程渠道客户优质，客户以央企、国企和优质民企为主，22Q1-Q3实现8.15亿收入，同比-34.61%，其中单Q3收入3.6亿，同比-25.43%，下降趋势有所收窄。（2）代理商渠道：发展工程代理商，工程代理商收入占比逐步提升。22Q1-Q3实现5.56亿收入，同比+66.01%，其