东吴证券国际经纪：晶科能源（688223）-2022年三季报点评：全年出货上调预期，TOPCon持续领跑

晶科能源(688223)投资要点事件：公司发布2022年三季报，公司2022Q1-3实现营业收入527.72亿元，同增117.40%；实现归属母公司净利润16.76亿元，同增132.37%。其中2022Q3，实现营业收入193.64亿元，同增126.53%，环增3.41%；实现归属母公司净利润7.71亿元，同增393.93%，环增52.96%。Q1-3毛利率为10.24%，同减4.09pct，Q3毛利率10.22%，同减4.09pct，环减0.98pct；Q1-3归母净利率为3.18%，同增0.20pct，Q3归母净利率3.98%，同增2.16pct，环增1.29pct；Q3含汇兑收益3亿+及减值1.6亿，业绩超市场预期。单瓦盈利持续改善，全年出货上调预期。公司2022Q1-3组件出货28.5GW，同增92%；其中Q3出货10.3GW，环比持平，国内占比提升至45%，TOPCon出货近3GW。公司盈利能力持续改善，测算Q3单瓦净利约7分/w，环比提升2分；其中PERC单瓦盈利约5-6分，TOPCon单瓦盈利约9分-1毛，N型溢价逐步显现。2022Q3硅料价格坚挺，公司一体化率提升+加速