天风证券：重视渠道管理与改革，口子窖持续蓄力发展

口子窖(603589)口子窖年份酒为主推系列，意在提高高端白酒市场份额口子窖产品条线包括“口子窖”、“老口子”、“口子坊”和“口子美酒”等，其中口子窖系列定位高端白酒市场，从2000年前后陆续推出口子窖5年型、6年型、10年型、20年型、30年型等年份酒，不断完善与提高口子窖年份酒价格带，并以兼香518、初夏珍储、仲秋珍储等为辅助，意在提高高端白酒市场份额，提升口子窖品牌定位。品牌力、产品力、渠道力一同建设，竞争力不断增强口子窖近年来重视品牌文化建设，完善“线上+线下”的宣传模式，提高品牌知名度与认可度。同时聚焦“一企三园”建设，持续推进口子工业园、口子产业园与口子酒文化博览园的建设，预计十四五末产能规模将进一步提升。其核心目标为渠道力建设，目前口子窖渠道改革为加快省外招商，以提高省外市场份额与营业收入；发力团购，布局直销渠道，提高直销收入占比，提高毛利率。随着品牌力、产品力、渠道力的不断建设，我们看好公司未来长期发展。口子窖核心高管团队稳定，凝聚力强口子窖的核心管理层大多都是从1997年两厂合并之后一直任职至今，经历了二十余年间公司的发展变化与白酒行业的发展起伏，对公司的经营管理具有