天风证券：今世缘（603369）-产品结构持续升级，冲击目标增长可期

今世缘(603369)苏酒龙头之一，产品结构快速升级。今世缘起源于高沟酒厂，具备名酒基因。1996年成立今世缘品牌，定位中国人的喜酒；2004年创立国缘，定位中国高端中度白酒，布局次高端，2019国缘V9上市，跻身高端产品竞争。2021年特A+类同比增长35.7%，营收占比65%，收入向中高端倾斜，产品结构持续升级。“十四五”冲击百亿目标，投资90亿扩建产能。公司计划到2025年实现营收过百亿，争取150亿。营销上采取“品牌+渠道”双驱动战略，突出差异化、高端化、全国化。“四大战役”显露成效，V系消费氛围浓厚，辐射带动品牌价值提升，开系300-500元价格带地位稳固，做实基本盘，省外渠道有序布局。为达成百亿目标，公司90.76亿元投资南厂区智能化酿酒陈贮中心，分五年完成，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，酱香产能提升展现今世缘跻身高端价格带雄心。受益次高端价格带扩容，聚焦高质量。“喝少喝好”的消费趋势，加之高端产品价格上移，为次高端腾出更大增长空间，次高端量价齐升，今世缘提前布局、差异化竞争吃到扩容红利。今世缘坚持研发创新，“聚焦高质量，聚力新跨