东吴证券：长虹能源（836239）-碱电业务稳增长，锂电业务高增前景可期

长虹能源(836239)投资要点锌锰电池业务起家，现采用“碱电+锂电”双业务模式。长虹能源成立于2006年，以碱性锌锰电池起家，于2016年在新三板挂牌上市。2018年收购长虹三杰，切入圆柱形锂电池产业，开启碱电+锂电双业务模式。2019年公司成功研发高倍率锂离子电池，2021年在北交所挂牌上市。21年公司营收30.7亿元，同增57%，归母净利2.5亿元，同增56%，其中锂电业务实现17.3亿元，同增134%。22Q1-3公司营收24.5亿元，同增10%，归母净利1.4亿元，同降31%，主要受锂电上游原材料价格大幅上涨影响。公司碱锰产品综合性能优异，供应主流客户需求稳步增长。由于循环寿命、绿色环保、电池性能高等优势，锌锰电池呈碱性化趋势，随着全球玩具市场升温，家居产品智能化、碱锰电池市场需求高增。公司碱锰电池产品综合性能远超国际标准；17-20H1公司前五大客户营收占比提升，此外公司已在与部分欧洲客户接洽，客户结构持续优化；产能领先行业，公司21年碱锰电池产能为12.21亿只，预计22年年底产能达15亿只。国产替代大势所趋，优质产能供不应求。由于便利性、安全性等优势，电动工具呈无绳锂电