海通国际：恒力石化（600346）-公司季报点评：打造高端精细化工产业，短期受检修及景气低位影响

恒力石化(600346)3Q22盈利承压。公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入1703.57亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润60.87亿元，同比下降52.12%。其中，三季度实现营业收入512.02亿元，同比增长9.14%，环比下降22.14%；实现归母净利润-19.39亿元，同比下降147.66%，环比下降150.99%。我们认为三季度盈利承压主要受公司炼化检修以及石化产品价差收窄影响。三季度炼化检修影响三季度盈利。根据行业惯例，公司下属恒力炼化于7-8月进行了2019年投产以来的首次检修，一定程度影响三季度盈利。2022年三季度，公司炼化产品产量491.97万吨，同比-13.61%，环比-12.95%；销量449.01万吨，同比-5.73%，环比-27.48%。三季度油价回落，石化产品价差收窄。三季度受下游需求不足的影响，多数石化产品价差收窄，“乙烯-石脑油”平均价差191美元/吨，同比-42%，环比-33%，为2012年以来单季度最低水平。此外，三季度国际油价震荡下行，布伦特油价从115美元/桶降至88美元/桶，下跌26美元/桶（-23%），我们认为油价下跌加