海通国际：新宝股份（002705）-外销景气度下行，盈利能力恢复

新宝股份(002705)公司发布22Q3财报。公司22年前三季度实现收入107.18亿元，同比0.13%，归母净利润8.44亿元，同比41.84%。其中2022Q3实现收入35.91亿元，同比-11.54%，实现归母净利润3.57亿元，同比27.42%。外销景气度下行，内销增速优秀。公司22Q3外销下滑26%至25亿元，而内销大幅增长70%至10.6亿元。外销公司22Q1及22Q2收入增速分别为17%及-2%，Q3降幅扩大，外销景气度有所下行。内销收入增速转好，自主品牌方面，22Q2以来摩飞收入进入低基数，叠加新品持续推出，我们认为摩飞有望实现较快增长；东菱布局空气炸锅及果蔬清洗机，今年也有望有优秀表现。盈利能力提升，人民币贬值促利润率水平恢复。公司去年多个季度承受人民币升值及原材料涨价压力，利润率水平持续低位，22Q1公司归母净利润率为4.9%，22Q2恢复至9%，22Q3进一步至10%。我们认为主要因素有：二季度以来人民币持续贬值；去年下半年以来对客户提价；内销增长优于外销，结构优化提升盈利能力。盈利预测及投资建议。公司依靠研发制造优势，持续快速推出满足消费者需求的创新产品，并辅以