财信证券：三七互娱（002555）-短期业绩下滑，关注后续产品上线节奏

三七互娱(002555)投资要点：事件：公司发布2022三季报，前三季度分别实现营收和归母净利润116.78亿元和22.57亿元，同比增速分别为-3.57%和31.11%；毛利率和净利率分别为82.50%和19.11%，同比分别变化-2.32pct和5.04pct。单Q3季度公司分别实现营收和归母净利润35.86亿元和5.62亿元，同比增速分别为-21.56%和-35.26%；毛利率和净利率同比分别减少6.17pct和3.35pct。新老产品错位，短期业绩下滑。公司前三季度业绩增长主要系去年同期公司游戏产品处于推广期，而今年前三季度主要产品进入成熟回收期，同时整体销售费用率同比减少7.09pct，因此前三季度的净利润及利润率均有提升。但单Q3盈利能力下滑主要系版号释放缓慢导致新品上线进度不及预期，同时存量产品《斗罗大陆：魂师对决》、《荣耀大天使》等生命周期衰退导致流水贡献下滑所致。核心产品表现稳定，长生命周期产品占比有望持续提升。根据SensorTower中国出海手游收入榜单，三季度《P&S》稳居2~3名，《云上城之歌》稳居22~24名；《小小蚁国》位列25~30名。国内方面，代理SL