天风证券：恺英网络（002517）-22Q3业绩：游戏业务向好发展，治理结构清晰、股权激励着眼长远

恺英网络(002517)事件：恺英网络22Q1-Q3实现营收28.25亿元，同比增长71.23%；归母净利润9.14亿元，同比增长82.21%；扣非后净利润8.45亿元，同比增长115.37%。单季度拆分，公司22Q3单季度实现营收8.16亿元，同比增长23.14%；归母净利润2.87亿元，同比增长27.65%；扣非后归母净利润为2.49亿元，同比增长31.42%。产品力彰显，助推游戏收入稳健增长。22Q3公司营收和归母净利润同比增长超20%，得益于旗下老产品《天使之战》、《原始传奇》、《热血合击》、《王者传奇》等继续贡献流水，以2020年6月上线的《原始传奇》为例，根据七麦数据，三季度《原始传奇》在游戏畅销榜上的平均排名为289名，凸显公司产品长线运营能力。产品Pipeline方面，公司计划2022年内上线的游戏有《新倚天屠龙记》《山海浮梦录》（均已有版号），后续将推出《龙神八部之西行纪》《妖怪正传2》《仙剑奇侠传：新的开始》《斗罗大陆》《盗墓笔记》等游戏产品，储备产品有序推进以保持业务稳健良性发展。产品周期致费用投入同比增加，静待后续利润释放。22Q3公司的销售费用率/管理费用率/