太平洋证券：科博达2022Q3点评–拐点明确，小单品+大单品双线战略助力长期发展

科博达(603786)事件：公司发布前三季度业绩。2022Q1-Q3实现收入24.2亿（+18.4%），归母净利润3.6亿（+32.9%）。Q3实现收入9.36亿（同比+59.6%，环比+25.0%），归母净利润1.63亿，（同比+289.7%，环比+51.5%）。拐点明确，二次成长开启。Q3归母净利率17.4%，同环比均实现改善。1）公司三季度销售收入实现9.36亿，创历史新高，之前累计订单开始兑现。2）Q3毛利率35%，同比+2.16pct，改善明显；环比-0.7pct，我们认为产品出货结构季度性变化会略微影响单季度毛利率，但总体呈现相对稳定。3）Q3四费17.22%，同比-5.91pct，主要是规模效应下，研发、管理费率有所下降，其中研发费率11.26%，同比-2.06pct，管理费率4.88%，同比-2.28pct。我们认为公司以往长期研发费率在7%-8%左右，随着新项目批产情况进一步好转，研发费率还有交大提升空间。4）Q3投资净收益3480w，其中对联营/合营企业的投资收益为2986w，显著增加，主要系联营企业科世科运营较好，新项目进入放量阶段。5）Q3公司归母净利率17.4