财信证券：芒果超媒（300413）-会员和运营商业务保持稳健，广告低迷致短期增长承压

芒果超媒(300413)投资要点：事件：公司发布三季报，前三季度分别实现营收和归母净利润102.39亿元和16.78亿元，同比增速分别为-11.97%和-15.24%；单Q3分别实现营收和归母净利润35.24亿元和4.88亿元，同比增速分别为-6.72%和-7.80%。单季度盈利水平有所下滑，销售费用率提升。前三季度公司的毛利率、净利率分别为36.41%、16.10%，较2021年同期分别减少2.34pct、0.92pct。单Q3毛利率、净利率分别为36.59%、13.29%，环比分别减少0.4pct、5.46pct；销售/管理/研发费用率分别为20.01%、3.95%、1.36%，环比分别变化5.11pct、1.04pct、-0.09pct，其中Q3广告返点的集中确认推升了销售费用占比。此外，前三季度公司经营活动现金流净额4.57亿元，同比多增1.32亿元，主要系本年经营性项目支出减少所致。会员和运营商业务保持稳健，广告收入承压。前三季度芒果TV的会员、运营商、广告收入同比增速分别为7.83%、16.39%、-26.33%，上半年对应的同比增速分别为6.48%、19.31%、-31.