财信证券：山西汾酒（600809）-青花系列持续发力，Q3业绩符合预期

山西汾酒(600809)投资要点：事件：公司发布2022年1-9月经营情况公告，经初步核算，2022年1－9月，公司预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。Q3青花发力，带动增长。分季度来看，2022Q3预计实现营业收入67.67亿元，同比增长31.70%，实现归母净利润19.45亿元，同比增长44.29%。从利润率来看，2022Q3归母净利率预计为29.15%，相较2022Q2环比提升2.02pcts，同比2021Q3提升3.17pcts，盈利能力逐渐提升。公司把控产品投放节奏，Q2减少青花30复兴版投放以维护价盘稳定，我们估计Q3复兴版投放量为全年配额的20-25%，有效带动Q3业绩增长和盈利能力抬升。全年进度稳步推进，省外进度快于省内。根据渠道调研，全国整体发货和回款进度在85%-90%，全年进度推进顺畅，全年任务完成度有所保障。其中省外进度略快于省内，我们估计主要系公司基于拓展省外市场考虑，在产能有限的情况下优先供货省外市场。盈利预测与投资建议：公司精准把控产品投放节奏，青花系列带动公司业绩快速增长，山西市场作为公司