财信证券：山西汾酒（600809）-疫情扰动节奏短期放缓，不改高端化全国化趋势

山西汾酒(600809)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入153.34亿元，同比增长26.53%，实现归母净利润50.13亿元，同比增长41.46%，实现归母扣非净利润50.06亿元，同比增长41.42%，合同负债为48.44亿元，环比增加9.64亿元。Q2调整节奏，夯实基础。分季度来看，2022Q2实现营业收入48.04亿元，同比增长0.36%，实现归母净利润13.03亿元，同比减少4.33%，我们预计主要系在二季度疫情扰动下青花系列价盘有所松动，公司主动控货并适当给经销商减负，加强公司在高端化道路上对价盘的把控。青花系列高速增长。分产品来看，2022H1汾酒系列实现营业收入141.96亿元，同比增长28.66%；杏花村酒系列实现营业收入4.83亿元，同比增长57.84%；竹叶青酒系列实现营业收入5.48亿元，同比减少18.45%。公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续推进青花汾酒圈层拓展和渠道扩张，加大消费者培育力度，青花系列产品实现销售收入61亿元，同比增长56%，占营收比重约为40%，公司中高端产品营收快速增长。省外增速快于省内，全国化稳步推进