太平洋证券：中科电气（300035）-下半年有望迎来盈利拐点，看好新技术引领下的长期成长性

中科电气(300035)事件：上半年实现营收20.33亿元，同比+147.07%；实现归母净利润2.63亿元，同比+64.91%；实现扣非净利润2.84亿元，同比+81.17%；Q2实现营收11.75亿元，环比+36.91%；实现归母净利润1.34亿元，环比+3.98%。原材料涨价导致盈利承压，下半年有望实现量利齐升。1）2022上半年公司净利率为12.94%，同比-6pct，净利率下滑的主要原因在于二季度成本端承压：a.石墨化外协加工价格上涨至2.5-3万元/吨，较年初涨幅过超15%；b.针状焦市场价相对于年初翻番，超过1万元/吨。2）预计公司二季度盈利已经触底，三季度及下半年有望实现量利齐升。盈利方面，随着石油价格的回落及供应商的扩产，石油焦等焦类价格已出现企稳回落迹象；公司年产3万吨锂电池负极材料及4.5万吨石墨化加工建设项目有望在下半年投产，石墨化产能有望增加4.5万吨，自供率有望提升至47%以上，带动盈利修复。量方面，公司有多个项目在建或规划建设中，下半年负极产能有望新增8万吨，总产能有望提升至17万吨以上，全年出货量有望达到13万吨，营收/净利同比增速达到130%/90%。