财信证券：宁德时代（300750）-二季度盈利修复，下半年有望量价齐升

宁德时代(300750)投资要点：事件：公司发布2022年上半年报告，上半年营收1129.71亿元，同比增长156.32%；上半年归属于上市公司股东的净利润为81.68亿元，同比增长82.17%。二季度利润修复明显：公司二季度实现营业收入642.93亿元，同比增长158.12%，环比一季度增长32.08%；实现归母净利润66.75亿元，同比增长163.91%，环比增长347.16%，业绩环比一季度大幅好转。公司二季度毛利率21.84%，环比提升7.36pcts，净利率11.97%，环比提升7.91pcts。我们认为盈利修复的原因主要是：1）公司二季度开始向下游客户的涨价机制陆续落地，传导了碳酸锂价格上涨造成的成本压力。2）二季度部分原材料价格开始出现下滑，同时公司开始向上游议价，原材料成本下降。上半年出货量维持高位，当前库存储备充足：公司上半年电池产量为125.32GWh，考虑到库存商品和发出商品的数量，我们认为公司上半年出货量超100GWh。与此同时，公司二季度末存货超过750亿元，其中包括了296.13亿元库存商品和156.59亿元发出商品，库存充足。随着下半年疫情形势好转，新能源