国海证券：和元生物（688238）-深度报告：深耕基因治疗外包行业，国内CGT CXO领跑者

和元生物(688238)核心提要基因治疗景气度高，CGTCXO行业厚积薄发。全球基因治疗市场持续扩容，行业景气度高。根据弗若斯特沙利文数据，2020年，全球基因治疗行业市场规模达20.8亿美元，预计到2025年将达到305.4亿美元，年复合增速达到71.2%。基因治疗技术、工艺壁垒和资金壁垒高于传统制药。大多数参与者为初创公司，中小企业在资金实力、技术工艺开发、GMP生产等方面难以全面布局，对CDMO服务依赖程度更高，据J.P.Morgen统计，外包渗透率超过65%。CDMO企业基于工艺开发的专长，能够为新药企业提供多样化选择，帮助企业少走弯路，缩短研发周期。服务需求及依赖性持续上升，预计将拉动CGTCXO市场规模及渗透率进一步提高。公司为CGTCXO一体化领先企业，技术平台、项目经验和产能布局奠定先发优势。经过近10年的发展，公司业务全面覆盖质粒、病毒载体、细胞治疗、溶瘤病毒等领域，在基因治疗载体构建和优化、工艺开发及测试、GMP生产及质控领域奠定了先发优势。公司项目执行和管理经验丰富，CRO客户遍布全国顶级实验室，CDMO业务与基因治疗头部企业密切合作。CRO业务稳健增长，临港精准