西南证券：苏泊尔（002032）-短期营收承压，盈利有所改善

苏泊尔(002032)投资要点事件：公司发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营收103.2亿元，同比减少1.1%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长7.8%。据此我们测算出公司Q2单季度实现营收47.1亿元，同比减少11.1%；实现归母净利润4亿元，同比减少9.4%。Q2营收有所承压。公司上半年营收同比略降，其中Q2单季度营收同比减少11.1%。分地区来看，预计内销整体实现了小幅增长。受到国内疫情反复影响，4-5月线下渠道大概率呈现下滑趋势。随着疫情的得控，预计6月线下表现有所恢复。线上渠道来看，得益于公司产品品类的拓展以及线上渠道的顺利转型，618期间公司整体表现较优。公司业绩快报称，根据第三方数据显示，公司在各品类上的市场份额均有不同程度的优化。此外，公司抓住了新兴渠道红利，在抖音平台上实现了较快的增长。外销方面，海外消费需求有所减弱叠加seb调整渠道库存，公司外销在连续两年高增长之后有所下降。盈利能力稳步改善。公司Q2盈利表现延续了Q1的改善趋势，毛利率呈现稳步修复的态势，上半年同口径下公司毛利率同比提升了3pp。受益于渠道变革、重新定价因素，我们推测公司内外销毛利率变现均有