西南证券：杉杉股份（600884）-扣非归母净利润环比增长，负极调价或部分落地

杉杉股份(600884)投资要点事件：公司发布2022年半年报预告，22H1实现归母净利润16~17亿元，同比增长111~124%；对应22Q2实现归母净利润7.9~8.9亿元，环比增长-2~11%，同比增长74~95%；22H1实现扣非归母净利润13.5~14.5亿元，同比增长87~100%；对应22Q2实现扣非归母净利润7.4~8.4亿元，环比增长20%~36%，同比增长66~89%。负极产品调价或部分落地，盈利能力修复。22Q2，公司包头二期6万吨/年产能陆续投产，预计贡献负极产量1万吨以上。因此，预计22Q2公司负极产品销量达4万吨。22Q1，受焦类原材料涨价影响，公司负极业务盈利能力小幅收窄，经测算，由2021年全年的0.6万元/吨的单位利润下滑至0.5万元/吨。6月，公司上证e互动上表示“公司产品价格会根据原材料成本上涨情况适时进行相应的调整”，假设22Q2公司通过上调负极产品价格、自供石墨化、技术革新等途径将盈利能力修复至2021年水平，那么22Q2负极业务将贡献约2.4亿元净利润。偏光片业务稳中向好，盈利能力稳定。公司偏光片业务产销规模全球领先，南京生产基地和广州生产基