西南证券：恩捷股份（002812）-技术壁垒加持下高盈利能力延续，22H2关注在线涂布技术降本增利

恩捷股份(002812)事件：公司发布2022年半年报预告，22H1实现归母净利润19.96-20.76亿元，同比增长90-98%；对应22Q2实现归母净利润10.80-11.60亿元，环比增长18-27%，同比增长75-88%。22H1实现扣非归母净利润19.36-20.16亿元，同比增长97-105%；对应22Q2扣非归母净利润10.58-11.38亿元，环比增长20-30%，同比增长83-97%。22Q2高盈利能力延续。因无春节长假影响，22Q2隔膜企业开工率较22Q1小幅改善，预计公司22Q2隔膜产品销量小幅上涨。22Q1公司隔膜产品销量约为10.7亿平，假设环比增长10%，那么22Q2销量将达到11.8亿平。经测算，22Q2隔膜产品单位利润有望达到0.95元/平，较22Q1时约0.9元/平的单位利润略有增长。隔膜行业拥有较高技术壁垒，且扩产进度较多受制于海外设备企业的供给，因此预计中短期内仍可维持较高水平的单位利润。在线涂布技术或将再度降本，撑大利润空间。公司经过多年的研发试验及不断改进，已在产线上成功应用在线涂布技术，相较传统的离线涂布，在线涂布工艺一方面减少了涂布前的收卷