国海证券：长江电力（600900）-点评报告：乌白电站注入提速，EPS增厚有望超20%

长江电力(600900)事件:长江电力发布资产重组方案，拟804.84亿元收购云川公司100%股权。投资要点：公司拟804.84亿元收购云川公司100%股权，PB对价约1.42倍。根据评估，云川公司账面价值568.19亿元，交易对价为804.84亿元，收购PB约1.42倍。根据重组方案，公司拟向三峡集团、云能投、川能投发行股份支付160.97亿元，发行价格17.46元/股；拟定增募资不超过160.97亿元，价格为20日均价80%，若发行价格也为17.46元，则共计增发约18.44亿股。剩余60%将以自有资金或通过贷款等债务性融资方式解决。乌白电站注入后装机规模将增长57.46%，EPS有望增厚超20%。云川公司系乌东德和白鹤滩两座水电站的投资运营主体，乌东德水电站核定装机容量1020万千瓦，已全部投产；白鹤滩水电站核定装机容量1600万千瓦，目前其中6台机组顺利实现接机发电。资产注入完成后，公司控股装机容量将增加至7179.5万千瓦，增长57.46%。根据我们测算，考虑到新增财务费用后，乌白注入有望增厚净利润80-90亿，注入后公司净利润有望达342.7-352.7亿元，对应EPS1.