华源证券：商业航天事件点评：SpaceX获D2D频谱资源，商业航天实现商业闭环

投资要点： 事件：当地时间2026年5月12日，据界面新闻，美国FCC批复超400亿美元频谱交易，其中SpaceX从EchoStar获得65MHz中频频谱，用于星链手机直连业务。 频谱落地意义深远，星链手机直连迎质变。SpaceX此次获得的65MHz频谱涵盖三个区块：AWS-4（2000-2020MHz/2180-2200MHz）、H-Block（1915-1920MHz/1995-2000MHz）及非成对AWS-3（1695-1710MHz）。这些频段均位于2GHz附近的中频"黄金地带"。SpaceX为此合计斥资约170亿美元。此前星链D2D服务依赖与T-Mobile等运营商合作，借用其地面PCS频段提供服务，商业模式受制于运营商合作意愿。此次获得全国性独占连续频谱后，SpaceX至少在美国市场可摆脱传统运营商、独立向终端用户提供服务。FCC同时给予多项豁免条款，包括免除陆地建设相关要求、停用规则的豁免和延期、交割期限的豁免。值得注意的是，作为"BuildAmerica"议程的组成部分，FCC计划至2027年底释放约300MHz低中频段频谱，持续为D2D技术创新提供政策支撑。 市场空