开源证券：北交所策略专题报告：国产减肥药聚焦多靶点、高疗效等差异创新，德源药业三靶点药计划Q2开展II期临床-260524

国内药企聚焦多靶点、高安全性、高疗效差异化创新，迎来国产突围新阶段 肥胖症是全球高发的慢性代谢性疾病，已被纳入全球十大慢性疾病范畴，不仅大幅提升高血压、糖尿病、心脑血管疾病等并发症的发病风险，也极大加重了全球医疗卫生负担。2025年《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》重新界定肥胖疾病标准，区分临床前肥胖与临床肥胖，更适配亚洲人群内脏脂肪易堆积的生理特征。2026年3月权威期刊Nutrients刊发的中国疾控中心监测数据显示，我国超18万名成人样本中，33.9%成年人存在脂肪过度蓄积问题，其中26.9%确诊为临床肥胖。肥胖患病风险呈现显著年龄差异，18-39岁青年患病率仅15.3%，60岁以上老年群体患病率飙升至33.3%，且发病格局呈现东高西低、城市高于农村的地域特征，多数患者伴随血脂异常、高血压等代谢并发症，疾病负担沉重。随着国民体重管理需求提升，减肥药成为肥胖干预的重要手段，市场规模持续扩容。2023年全球减肥药市场规模达91亿美元，国内市场规模为21亿元。当前全球减肥药市场高度集中，由诺和诺德、礼来两大外企主导，其中诺和诺德司美格鲁肽2024年中国市场销售额达66亿元，减重版Wegovy