中信证券经纪(香港)：从大宗商品到战略资源-260514

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月10日发布的题为《Fromcommoditytostrategicresource》的报告，激增的AI需求正对全球存储行业造成日益增长的压力，预计供应紧张将持续未来数年。存储已进入由AI驱动的结构性上升周期，主要受AI基础设施快速扩张（特别是来自代理式AI和推理工作负载）推动，现已成为AI供应链中的关键瓶颈。存储不再仅仅是组件，而是演变为战略性约束。这正导致合约框架发生根本性转变，从传统的短期定价机制转向更具可见性和可预测性的多年期长期协议（LTA）。 AI需求不仅推升存储器ASP更重新定义其在AI架构中的价值 AI应用仍处早期阶段，随着模型规模扩大和推理工作负载增加，数据中心需要更快、更高容量的存储以满足不断增长的计算需求。AI训练需要更高带宽，而推理需求则强调容量，代理式AI系统则需两者兼备且持续规模化。 分析预计到2026年，AI驱动的DRAM和NAND需求将占存储器行业总市场规模（TAM）50%以上。HBM需求增速远超供给，而传统存储器因产能转移而日益受限。 研究预计2026年全球存储总市场规模将大幅