中银证券：4月金融数据点评：直接融资成亮点-260515

4月新增社融和新增信贷均低于万得一致预期，但货币供应量同比增速相对平稳；新增信贷偏弱，居民存款仍在搬家；海外冲击对金融数据的影响尚不明显；关注直接融资较强的情况。 4月新增社融6207亿元，较去年同期少增5392亿元，较3月少增4.61万亿元，明显低于万得一致预期1.43万亿元。4月社融存量同比增长7.8%，较3月下降了0.16个百分点，略低于万得一致预期的7.89%。4月社融口径新增人民币贷款3996亿元，较去年同期少增4880亿元，较3月少增3.55万亿元。 4月新增社融较去年同期少增，主要是人民币贷款和汇票的拖累。从当月新增规模看，新增融资规模较大的主要是政府债9064亿元和企业债的4535亿元，当月少增的是人民币贷款、委托贷款和信托贷款；与去年同期相比，多增的分项是企业债、股票融资和外币贷款；从融资渠道看，4月直接融资是最大的亮点，不仅新增融资规模5370亿元，同时也较去年同期多增2639亿元。 从社融存量结构来看，2026年4月与3月相比，占比上升的是政府债券（上升0.18个百分点）、企业债（上升0.07个百分点）和股票融资（上升0.02个百分点），占比下降的是人民币贷款（下