山西证券：神农集团（605296）-猪价短期承压，成本控制领先

神农集团(605296) 公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入53.52亿元，同比-4.16%，归母净利润3.39亿元，同比-50.65%，EPS0.65元，加权平均ROE6.90%。公司2026年1季度实现营业收入13.22亿元，同比-10.20%，归母净利润-6.48亿元，同比-383.62%(2025Q1归母净利润2.29亿元)。截止2026年1季度末，公司资产负债率约为33.98%。公司2026年1季度业绩亏损主要原因在于生猪市场价格低迷和计提资产减值准备。 生猪养殖成本在行业中继续处于领先梯队。公司2025年销售生猪307.42万头（含对外销售和对集团内部屠宰企业销售），同比增长35.34%，其中对外销售259.31万头，对集团内部屠宰企业销售48.11万头。公司持续优化种猪基因，PSY稳步提升至29.5头。同时，公司依托自有饲料产业链优势，动 态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率，料肉比优化至2.45-2.48区间。通过以上等举措，公司持续压缩生猪养殖完全成本，2025年生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤，其中2025