国贸期货：美国非农大超预期，美联储加息预期升温-260609

01主要观点 宏观：美国非农大超预期，美联储加息预期升温 影响因素主要逻辑 回顾本周国内大宗商品冲高回落，其中，工业和农产品均冲高回落。一是，周初受美伊可能达成协议的乐观情绪推动，多数大宗商品价格反弹；二是，周中受美伊局部交火的影响，风险偏好回落，商品开始回落；三是，美国经济数据整体表现好于预期，市场对美联储紧缩政策的担忧进一步加剧了商品回落的压力。 海外 1）美国5月ISM制造业指数为54%，超出预期53%，高于前值52.7%。整体来看，美国制造业短期复苏动能明确，但地缘冲突带来的成本脉冲或将持续推高滞胀风险。若地缘扰动延续，通胀反弹与增长放缓的压力将进一步显现。2）美国5月新增非农就业增加17.2万，超过市场预期；失业率为4.3%，平均时薪同比增长3.4%，均符合市场预期。受强劲就业数据催化，市场计价的美联储12月底前加息概率由49.6%上行至70%。我们认为，一方面，美国劳动力市场依旧具有较强的韧性，显示经济仍有支撑；另一方面，美伊谈判仍悬而未决，油气价格仍高，但亦缺乏进一步上行的动力，美联储短期内或更多选择不降息。2026年美联储或大概率选择不降息，但加息的可能性也不高。如果想