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券商研报

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5金币山西证券：煤炭扩储行为研究之二：探索扩储周期.PDF

投资要点：写在前面。煤炭扩储行为研究系列报告说明。近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。本系列报告尝试对煤炭扩储行为进行多维度的梳理、解读和研判。本篇为系列报告的第二篇，主要通过复盘煤矿建矿流程、透视建矿成本及模拟新建煤矿盈利测算等研究，探索扩储周期。新建煤矿周期较长。通常煤矿新建矿井的周期为5-8年，甚至更长。扩储方式上，常规扩储与收购扩储各有优势。2024年以来诸多煤炭公司选择扩储。探转采，煤矿从无到有的“启动键”。探转采即矿产资源勘查阶段（探矿权）向矿产资源开采阶段（采矿权）过...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.8MB | 25 页
5金币开源证券：电力行业周报：美国CFS再获售电协议，环流四号装置落地上海.PDF

板块回顾：多数细分环节上涨，个股涨多跌少本周（20250922-20250926）可控核聚变板块下，多数细分环节下跌，个股跌多涨少。具体来看，哈焊华通（+24.2%）、永鼎股份（+23.9%）、上海电气（+16.3%）涨幅居前；辰光医疗（-6.2%）、赛晶科技（-5.8%）、航天晨光（-5.5%）跌幅居前。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数环节上涨，真空室等金属锻件（+10.7%）、磁体（+9.1%）、电源总成（+5.8%）涨幅居前。行业动态：我国激光聚变目标度电成本低于0.2元，环流四...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.47MB | 11 页
5金币中国银河：消费电子行业：孕育新机，消费电子创新周期来临.PDF

核心观点行业数据跟踪：1）手机：2025年Q2，全球智能手机出货量约为2.97亿台，同比微增1.4%。综合来看，2025年上半年的智能手机市场清晰地展现了全球化与本地化并存、创新驱动价值两大趋势。2）PC：2025年第二季度，全球PC出货量同比增长7.4%，达到6757.9万台。这一增长主要得益于商用市场的换机需求，特别是由于Windows10系统即将在10月停止支持，促使企业大规模部署新设备。3）平板电脑：2025年第二季度，全球平板电脑出货量达到3903.5万台，同比增长9.3%，实现了连...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 810.64KB | 11 页
5金币五矿证券：汽车行业：从半年报看车企销量周期后何时盈亏平衡？.PDF

自2024Q2以来，吉利、零跑、小鹏、小米等销量和份额持续上涨，龙头企业份额被蚕食，尾部企业出清。吉利、零跑、小鹏定位大众市场，通过极致性价比车型吉利星愿、吉利银河E5、零跑C10、小鹏MONAM03等带动销量持续增长，小米则依靠强大的品牌力获得增长，新势力企业零跑、小鹏、小米的销量持续稳定在单季度8~12万辆之间。从份额角度看，这些企业的增长主要是蚕食了龙头企业的份额，比如比亚迪、特斯拉份额同比去年减少了5.1%、2.3%。规模效应逐步显现，零跑、小鹏、小米毛利率提升明显。2025Q2零跑、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.13MB | 11 页
5金币五矿证券：电车需求跟踪8月：以旧换新调整&购置税提前购车共同博弈Q4需求.PDF

月度关注：各地区以旧换新政策调整，将略微减弱需求，但购置税退坡将促进提前购车，Q4需求仍有博弈。自今年6月起全国各地由于资金使用完毕暂停了以旧换新的申请，近期随着第三批资金下达，各地区均调整了以旧换新政策，调整主要分为三类：申领难度加大。政策调整了补贴申领方式，调整前消费者购车后提交材料申请即可拿到补贴，调整后多数地区是每月或每周的固定时间释放补贴资格、抢到补贴资格的消费者可以获得补贴。补贴标准下降。比如云南单车补贴金额由1.5万元下调为1万元。上牌限制增加。上海和海南新增上牌地限制，主要...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.45MB | 18 页
5金币民生证券：煤炭周报：节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续.PDF

节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续。本周节前补库持续、逐渐接近尾声，产地及港口煤价继续上涨，临近周末小幅回调，我们预计节前煤价震荡盘整为主。展望节后市场，供给方面，2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地进一步加强供给收缩预期，我们测算全国生产核查带来的超产矿井减量规模为2.3亿吨左右，因缺乏核增手续转为“储备产能”的供给减量约4亿吨，供应收缩有望持续；需求方面，电煤需求已转入淡季，非电需求节后有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.29MB | 23 页
5金币信达证券：行业研究——周报：原油周报：地缘因素扰动再起，油价周内上涨.PDF

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年9月26日当周，国际油价上涨。本周，乌克兰继续对俄罗斯石油设施进行打击，俄罗斯可能进一步限制燃料出口，以色列空袭也门首都，叠加美国上周原油库存下降，地缘问题扰动下国际油价上涨。截至本周五（9月26日），布伦特、WTI油价分别为69.22、65.72美元/桶。【原油价格】截至2025年09月26日当周，布伦特原油期货结算价为69.22美元/桶，较上周上升3.18美元/桶（+4.82%）；WTI原油期货结算价为65.72美元/桶，较上周上升3.32美元/桶...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 4.29MB | 29 页
8金币华安证券：轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会.PDF

1.1利率与房产销量负相关，降息有望刺激购房需求当前美国按揭利率处于历史高位，抑制房屋销量。截至2025年9月18日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%。高利率既限制了二手房供给，也限制了居民购房需求，美国房地产市场整体表现为量缩价稳。美国30年期按揭利率与成屋、新房销售量之间呈显著负相关关系，若美国继续大幅降息，一方面，能够刺激居民信贷需求，改善房地产销量；另一方面，能够改善房企现金流，促进新开工好转。供给端：高利率产生锁定效应，大幅限制二手房供给。2022-2023年，美联储快速加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 2.52MB | 38 页
3金币中邮证券：电力设备：中国更新NDC3.0，进一步提升全球气候治理领导力.PDF

投资要点事件：2025年9月24日，中国国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献(注：NDC3.0)：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。中国积极践行气候行动，而美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 576.53KB | 3 页
5金币信达证券：ESG周报：习近平宣布中国新一轮国家自主贡献.PDF

本期内容提要: 热点聚焦：国内：习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。9月24日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。习近平指出，今年是《巴黎协定》达成10周年，也是提交新一轮国家自主贡献的重要节点，全球气候治理进入关键阶段。一要坚定信心。绿色低碳转型是时代潮流。尽管个别国家逆流而动，但国际社会应当把握正确方向，坚持信心不动摇、行动不停止、力度不减弱，推动制定和实施国家自主贡献，为全球气候治理合作注入更多正能量。二要担当尽责。坚持公平公正，充分尊重发展中国家的发展权，通过全球绿色...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 787.13KB | 12 页