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券商研报

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5金币中邮证券：农林牧渔行业周报：猪价不具备大幅上涨基础.PDF

行情回顾：弱于大盘上周沪深300、上证综指分别累计上涨3.24%和2.88%。农林牧渔（申万）指数则累计下跌1.36%，在申万31个一级行业中表现最差。农业子板块中，生猪养殖跌幅最大，主因9月产能去化不及预期，以及近期猪价反弹，市场对行业产能去化能否如期兑现担忧较大。猪：价格上行，但不具备大幅上涨基础上周全国猪价继续反弹。截至10月26日，全国猪价已涨至11.71元/公斤，全周累计上涨0.68元/公斤。近期猪价持续反弹，一是二育入场拉动；二是前期大猪持续抛压缓解了现阶段的供应压力。但当前看...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 955.41KB | 12 页
3金币中国银河：2025年9月电力数据点评：水电电量高增长，用电量增速放缓.PDF

事件：国家能源局和国家统计局发布了用电量数据以及能源生产情况：20252025年1-9月全国风电新增装机61.09GW，同比增长56.2%；全国太阳能新增装机240.27GW，同比增长49.3%；2025年1-9月全社会用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6%；2025年1-9规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。 9月风电、太阳能装机延续下滑趋势。9月风电、太阳能新增装机分别为3.25GW、9.66GW，同比增速分别为-41.0%、-53.7%，风光新增装机下滑主要受到“530...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 1.1MB | 3 页
8金币国信证券：公用环保202510第4期：前三季度全社会用电量7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理.PDF

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨3.24%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨1.44%，周相对收益率分别为-2.16%和-1.80%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第19名。电力板块子板块中，火电上涨2.00%；水电上涨0.23%，新能源发电上涨0.55%；水务板块上涨1.52%；燃气板块上涨1.82%。重要事件：规上工业电力生产平稳增长。9月份，规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；日均发电275.4亿千瓦时。1—9月份，规上工业发...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 4.12MB | 34 页
8金币华安证券：电新：国内储能涨价传导顺畅，海外大储订单稳中向好.PDF

低ROE市场国内：1）量：25年8月国内装机2.84GW/8.19GWh；2）先导指标：招标：25年9月国内储能招标规模为11.7GW/42.6GWh，容量同/环比+161%/-48%。印度：1）量：8月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标43.28GWh，光储项目招标24.10GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场量：德...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 4.24MB | 45 页
3金币联合资信评估：2025年上半年白酒上市公司业绩点评：增长停滞、分化显现、韧性仍存.PDF

2025年上半年，白酒行业中端以上产品供需失衡，20家A股上市公司整体经营业绩出现2015年以来的首次下降，但毛利率整体变化小，体现了上市公司良好的价格把控和成本控制能力。贵州茅台、五粮液和山西汾酒作为三大香型的代表性企业，收入增幅在行业内领先，其余企业销售端所面临压力相对较大，行业下行期间“头部集中”、行业分化的现象有所显现。现阶段中端以上白酒的社会库存仍有待进一步出清，短期内白酒上市公司经营业绩整体仍面临下行压力；长期看，白酒行业整体将呈现一定的收缩态势，但产品结构优化、行业集中度提高的趋势...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 1MB | 6 页
3金币民生证券：电子行业点评：上游材料缺货，关注封装基板投资机遇.PDF

事件：2025年10月27日，据电子时代微信公众号消息，近来PCB供应链上游材料缺货，导致高阶载板ABF和BT载板出货受到影响。IC载板龙头欣兴董事长曾子章认为，高阶载板所需的T-Glass玻璃布、石英布、LoWCTE玻纤布等缺货预期还要一年才缓解。高阶载板上游材料缺货，2027年或将供不应求。根据电子时代消息，针对高阶载板上游材料缺货事件，欣兴董事长曾子章指出，目前高阶CCL(铜箔基板)缺料比较具有挑战，大约未来半年是缺料的高峰期，但自26Q3开始，缺口有望快速收敛；同时，随着产品不断创新，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 563.21KB | 2 页
3金币东海证券：银行业简评：适度宽松货币政策逐步兑现，宏观审慎管理持续完善.PDF

投资要点：事件：2025金融街论坛举行，人民银行行长潘功胜发表主题演讲。央行恢复买卖国债初步兑现适度宽松货币政策立场。2024年Q4专项债发行力度较大，为缓解供应端压力，央行10-12月累计净买入7000亿元国债。2025年Q1央行出于防范利率快速下行风险的目的，暂停买卖国债。本次重启时机较为成熟，表现在四个方面：内需方面物价指数持续偏弱，需求改善仍需要适度宽松货币政策环境；外部方面，美国就业放缓、通胀压力可控，美联储在9月已经降息25bps基础上，10-12月连续降息预期可能性较大；汇率方...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 272.73KB | 2 页
3金币万联证券：轻工制造行业快评报告：9月工业企业利润加快恢复，超半数消费制造行业利润端有所改善.PDF

事件： 2025年10月27日，国家统计局公布1-9月份全国规模以上工业企业利润数据。投资要点： 9月规模以上工业企业利润持续改善。从利润端来看，2025年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53,732亿元，同比+3.2%，相比1-8月，增速提升2.3个pct。其中，9月份规模以上工业企业利润同比+21.6%，较8月增速提升1.2个pct，工业企业当月利润持续改善。从收入端来看，2025年1-9月份，全国规模以上工业企业实现营业收入1,020,846.7亿元，同比+2.4%，较1-8...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 464.76KB | 3 页
5金币海通国际：纺织服装业：25Q3奢侈品多超预期且北美领增，9月国内纺服社零环比提速.PDF

本报告导读： 25Q3奢侈品行业多超预期，北美领增，中国大陆消费环比略有改善。adidas与Deckers最新全年收入指引均不及一致预期，Deckers预计关税影响将在下半财年更多体现。9月中国纺服社零+4.7%，环比提速。瑞表出口环比改善，中国转正。投资要点：投资建议：三季报披露期临近，关注强alpha标的投资机会。1）品牌端：①关注业绩边际改善的优质龙头，推荐家纺龙头水星家纺、罗莱生活，男装龙头海澜之家，女装龙头歌力思；②关注轻奢结构性需求投资机会，推荐普拉达、新秀丽。2）制造端：关税扰...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 7.68MB | 16 页
8金币华安证券：电力设备：AIDC浪潮起海内外共振向上，工控有望穿越底部周期.PDF

主要观点：海内外AIDC等因素影响电网投资共振向上，行业景气度持续 2025年前8个月电网工程投资总额达到3796亿元，同比增长14.0%，主要得益于能源转型下新能源装机容量的显著上升，新能源大基地及分布式支撑特高压及配网建设需求。风光发电占比增加提升电网的不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，增加电力调节能力，在电网投资中占比有望增加，成长逻辑通顺。从典型产品看，输变电设备保持了较高的增长态势，2025年国网前4个批次输变电一次设备招标累计681.79亿元，同比增长22.9%。电力设备海外...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-28 发布 | 1.6MB | 32 页