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船队运力受到多个因素影响：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球原油油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力逐渐减少；拆船运力增加有积极因素推动，包括老龄船运力占比高位、20年特检船舶数量增加、伊核协议&环保法规潜在推动力；船队产能利用率接近高位水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。... [详细...]文件大小： | 66 页 PDF 2022-10-09 -
核心观点 航运：在美国CPI和消费数据表现超预期的催化下，航运板块景气度出现一定回升。油运方面，超大型油轮VLCC运价本周迎来翻倍，回升至盈亏平衡点之上，虽然当前仍处淡季，运价后续或仍将有反复，但是考虑到年内运力增长有限，而美降息后有望激活全球的石油消费需求，我们坚定看好VLCC船型的旺季运价弹性，... [详细...]文件大小： | 22 页 PDF 2024-08-21 -
事件：1）根据彭博消息，欧盟12月2日同意对俄罗斯出口石油设置每桶60美元的价格上限，制裁限价落地。2）根据路透消息，12月4日OPEC+会议批准延长当前石油产量政策。俄油制裁落地，制裁后运距拉长增量显著，限价或利好白市油运。12月5号制裁落地后影响主要体现在两方面：1）欧盟成员国将停止进口俄罗斯原... [详细...]文件大小： | 5 页 PDF 2022-12-05 -
核心观点 1、干散货运是典型的强周期行业，其商业模式稳定性和拓展性均较弱。大宗商品产销地的集中决定了干散货运点对点的运输方式，该方式规模效应不强、门槛低。短期供给刚性，进入门槛低的特点共同决定其属于强周期行业。运价周期性波动大和巨额前置资本开支决定该商业模式的不稳定，即高点买船，低谷投产的现象比比皆... [详细...]文件大小： | 48 页 PDF 2021-12-22 -
1、集运是海运行业（集运、干散货运、油运和特种运输）中周期较弱的分支，目前已进入成熟后期，格局稳固且不断向头部集中。综合对比货物属性、运输方式和行业格局、集运是海运行业中周期相对较弱的分支，在资本市场上往往能获得相对更高的估值水平。目前行业发展至成熟后期，渗透率基本见顶，业务量再难回到高增长状态。与... [详细...]文件大小： | 63 页 PDF 2021-11-04 -
【油价回顾】截至2023年12月29日当周，油价震荡下跌。本周，尽管美国商业原油库存下降，但是更多的航运公司表示准备通过红海航线，缓解了对中东紧张局势持续升级导致供应中断的担忧，原油价格回落。截至本周五（2023年12月29日），布伦特、WTI油价分别为77.04、71.65美元/桶。【油价观点】我... [详细...]文件大小： | 25 页 PDF 2024-01-01 -
核心观点快递物流：行业修复速度减缓，价格战受到抑制，部分企业加快出海。1-2月份，社会消费品零售总额为77067亿元，实物商品网上零售额增速同比增长5.3%，大促期间行业修复速度减缓，但仍不改行业持续扩张预期。价格端，3月9日浙江省邮政管理局赴义乌调研指导两会寄递安保和行业发展工作，旨在加强行业自律... [详细...]文件大小： | 19 页 PDF 2023-03-20 -
本期内容提要: 供需情况：供给端制裁收紧叠加需求端OPEC增产，紧俏情况加剧。 供给端：近期美国对伊朗油品贸易收紧。2025年8～9月，美国陆续制裁多艘参与伊朗油品转运的油轮。 现阶段受制裁油轮运力：根据Clarksons数据，截至2025年9月6日，全球受制裁油轮合计运力10231.68万载重吨，... [详细...]文件大小： | 4 页 PDF 2025-09-08 -
前言：内贸化学品水运主要运输液体形式的基础化工品，大型化工企业是主要的下游客户，主要运输的货物为对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、纯苯。 需求：上游投资加速，运量增长迅速 我国化工行业生产总体保持增长，化工行业固定资产投资维持较高增速。2014-2022年化工行业营业收入、利润总额年复合增长率分别为1.1%... [详细...]文件大小： | 13 页 PDF 2024-06-02 -
核心观点 航运：本周油运景气度随着行业进入淡季有所回落，但是VLCC船型的运价表现坚挺，TD3C航线的TCE仍维持于41500美元/附近，或主要得益于全球VLCC运力当前已经明显偏紧，且后续运力增量将较为有限，2024年仅1艘VLCC仍待交付，随着需求逐步修复，预计VLCC运价仍将继续抬升，继续推荐... [详细...]文件大小： | 22 页 PDF 2024-04-08 -
核心观点 航运：本周美俄关系出现明显转变，对航运行业景气度造成了一定拖累。油运方面，美俄关系的转变或意味着俄油将从黑市转至白市，部分被认为将会转变为白市VLCC的货盘或被转向白市小船型，对行业的需求逻辑形成了削弱，叠加OPEC+原定于Q2的增产计划或将推迟，导致行业需求并未出现扩张，但是由于船东信心... [详细...]文件大小： | 24 页 PDF 2025-02-24 -
本周上证综指较上周环比-0.91%，A股交运指数较上周环比-0.92%，跑输上证指数0.01pct。本周重点关注公司中，中谷物流、德邦股份、中远海控、华贸物流涨幅居前。行业动态跟踪快递物流：（1）11月快递业务量增速为31.9%，保持韧性增长。根据国家邮政局数据，11月快递业务量完成136.4亿件，... [详细...]文件大小： | 21 页 PDF 2023-12-18 -
核心观点 航运：本周受地缘政治因素影响，原油运输及散运景气度有所提升，原油方面，受伊朗和以色列摩擦升级影响，小船型再次实现快速跳涨，在VLCC运价表现疲软的情况下拉动BDTI指数实现上涨，考虑到当前运力相对较为紧张，且全年VLCC新增运力将较为有限，继续看好年内VLCC的运价中枢抬升，继续推荐中远海... [详细...]文件大小： | 23 页 PDF 2024-04-15 -
8月31日，国际油价全线收跌，美油10月合约跌3.04%，报88.85美元/桶。布油11月合约跌2.99%，报94.91美元/桶。油价近日大跌也牵动着油运市场神经。我们认为油价对油运的影响主要作用于需求端，成本端以及市场套利。需求端遵循低库存—油价下跌—原油补库—运价上涨的路径。成本端遵循原油价格上... [详细...]文件大小： | 6 页 PDF 2022-09-02 -
投资要点： 航运板块：本周原油轮稳中有升，成品油中东湾航线走强，干散运价高位回落，外贸集运高位继续攀升，内贸集运走势分化。1）油轮市场，本周中东货盘保持相对平稳，中东航线6月上旬主力货盘即将入场，关注后续货量和出货节奏。2）成品油轮市场，中东湾地区MR油轮市场增势继续保持，英国到欧洲大陆MR油轮需求... [详细...]文件大小： | 14 页 PDF 2024-05-21 -
港口估值演变：PEG，PB-ROE，股息率港口企业的估值方法，正从PB-ROE体系转向股息率。2000-2010年，港口吞吐量和上市港口业绩高增长，增速决定PE，PEG在1倍左右。2010-2020年，港口吞吐量和上市港口业绩增速大幅放缓，PE和PB大幅下降，估值方法转向ROE决定PB，10%左右R... [详细...]文件大小： | 16 页 PDF 2022-12-28 -
春运：春运前30日（1.26-2.24）社会跨区域人员流动量较2019年上升10.1%。根据交通运输部数据，1月26日-2月24日（春运前30天），全社会跨区域人员流动量66.24亿人次，同比2023年农历同期+11.3%，较2019年农历同期+10.1%。2月24日（春运第30天）全社会跨区域人员... [详细...]文件大小： | 15 页 PDF 2024-02-26 -
行业事件 新的劳资协议尚未达成，美东港口码头工人或罢工在即。根据美国海事联盟（USMX）与国际码头工人协会（ILA）谈判的最新情况：“尽管USMX多次尝试与ILA接洽并恢复谈判，但我们仍未能安排会议，继续就新的主合同进行谈判。”原有的6年合同即将在2024年9月30日到期，若届时未达成新的协议，IL... [详细...]文件大小： | 5 页 PDF 2024-09-25 -
集运周期下行，或将分流汽车船需求2022年以来集运运价大幅下跌，运输成本下降吸引汽车船、多用途船等的货物。市场担心汽车海运需求被集运分流，汽车船景气度将下降。考虑到集装箱船队庞大的运力规模，有能力完全承接汽车船运输需求，市场担心汽车船运输将随集运市场进入周期低谷。但是2022年第三季度，汽车船租金仍... [详细...]文件大小： | 3 页 PDF 2022-10-24 -
核心观点 航运：航运板块三季报表现明显分化，总体来看，集运受益于Q2高景气的滞后效应，业绩表现强劲，但是由于Q3即期运价的明显下滑，CCFI指数或于Q4承压，我们预计集运Q4业绩或出现较大比例环比下滑，建议持续关注。油运方面，成品油运Q3表现相对较强，但是原油运输表现疲软，主要源自于OPEC+自愿性... [详细...]文件大小： | 23 页 PDF 2024-11-04
