并购优塾：卓胜微财务建模，国内射频前端龙头

今天我们要研究的这个行业，属于手机通信系统的核心组件。这个行业的龙头，自2019年6月份上市以来连着十多个涨停，之后更是一路上扬，股价曾一度上涨至高点537元，涨幅高达22倍。随后，股价略有回调，但仍保持在高位。直到近期，其开始持续下挫，区间峰值跌幅达到38%。它就是卓胜微，国内射频前端龙头。由于射频前端领域技术壁垒较高，主要为美日厂商主导，本案选择从技术较成熟的射频开关、低噪声放大器两大细分领域开始布局。目前在射频开关领域已经占据10%的市场份额，全球排名第五。根据2020年三季报数据，其营业收入为19.72亿元，同比增长100.27%，截至三季度，其收入已经超过去年全年水平；净利润为7.16亿元，同比增长123.03%；经营活动现金流为3.57亿元，毛利率为51.42%，净利率为36.28%。从机构持仓来看，诺安基金和华夏基金旗下多只子基金均有持仓。研究到这里，有几个值得我们仔细思考的问题：1）射频前端行业到底如何研究？其长期增长逻辑是什么？2）该行业的竞争格局怎样？本案是否具有竞争优势和护城河？3）这个行业，在经历前期大幅波动后，如今的估值到底在什么区间？