开源证券：非银金融行业周报：从历史复盘视角，看好当下券商板块机会

周观点：从历史复盘视角，看好当下券商板块机会从历史复盘视角，看好当下券商板块投资机会。板块估值位于低位，经济预期向好且流动性充裕，券商2季度盈利环比改善可期，关注后续基金数据或政策催化。全年角度看，我们看好非银行业三条主线：（1）财富管理主线。政策方向和行业趋势带来的大财富管理长逻辑未改，赛道盈利贡献高且稳定性强，长期看，估值溢价将逐步显现。（2）景气度较强的成长标的。国联证券等中小券商有望在2022年体现出较强成长属性和盈利稳定性，利于对冲行业景气度下降，估值层面或享受溢价。（3）景气度较好且高股息率的标的，推荐中国财险和江苏租赁。券商：基金新发和交易量逐步改善，历史复盘视角看当下券商投资机会（1）本周新成立偏股基金51亿，环比+29%，连续3周环比改善，目前仍处于低位，从股票ETF周度数据看，过往5周中有4周出现净赎回，反弹阶段基民净赎回特征符合历史规律。本周日均股票成交额8815亿，环比+3.6%，连续两周改善。（2）历史复盘看(见正文表2)，2019年-2021年期间券商有四轮超额收益行情，每轮上涨行情基本符合经济改善、流动性充裕的宏观背景，同时板块估值位于低位，且行业自身具有