联合资信评估：航空运输行业2026年信用风险展望（2025年11月）

2025年以来，我国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境。中国民用航空局、中国航空运输协会等陆续发布了航空运输行业相关规则和公约等，聚焦航空运输行业运营效益提升及国际业务市场拓展，引导航空运输企业减少恶性竞争、实现合作共赢。 2025年以来，航空国内客货运市场稳步增长，国际客运超过2019年同期水平，国际货运在复杂多变的贸易环境中仍实现较快增长，航空运输行业整体运行平稳，需关注贸易摩擦加剧对国际货运的不利影响。 2025年航空煤油价格波动下跌，美元兑人民币汇率走贬，航空运输企业盈利空间持续释放，需关注可持续航空燃料（SAF）强制采购对成本管控的不利影响。未来，在全球政治格局复杂多变及经济下行压力等影响下，航空公司仍将面临汇率波动风险。前期飞机采购进入交付期，老旧机型淘汰将有利于航空运输企业效益提升。 2025年前三季度，样本航空运输企业经营业绩持续改善，均实现盈利，经营活动现金保持净流入。以三大航司为代表的航空运输企业社会责任履行情况良好，节能减排效果持续显现。样本航空运输企业整体债务负担重，债务结构仍以长期债务为主，2025年以来债券融