嘉实财富：2022年一季度资产配置报告

全球环境 3 嘉实财富第一季度报告 经济增长2022年预期值 经济下行压力加大、政策“稳字当头”将是2022年 上半年中国经济的核心特征。“需求收缩、供给冲击、 预期转弱”则是当前经济下行压力的直接体现。未来政 策的焦点也将围绕这些方面发力。科学合理预期引导， 积极扩大内需消费、利用好有效投资、房地产政策纠偏 等也大概率是政策的方向。货币政策总体保持“灵活适 度”，不排除进一步降准和降息的可能，总量和结构上 都有边际改善。但考虑到美联储的货币政策收紧，国内 降息的空间是有限的。通胀方面，PPI将回落，而CPI则 会小幅回升，故PPI-CPI剪刀差将会收敛，这会有助于 改善中游制造厂商的盈利状况。 美国经济 四季度经济活动恢复情况令人眼前一亮， Omicron的演变越来越朝着相对乐观的方向发展，病毒 的毒性在降低，尽管传染性在增强。这或许意味着新 冠疫情大流行的终结出现了曙光。展望2022年，美国 的经济复苏仍然可能比较强劲，这为美国资本市场的 全年走势奠定了基调。但通胀的压力可能会迫使美联 储面临两难境地。虽然美联储目前表现得很鹰派，但 仍在努力找到平衡。既担心通胀失控，又担心过分鹰