海通国际：中国煤炭：5月需求环比回升，关注需求进一步修复情况

5月产量增速逐步放缓，需求环比开始回升。（1）产量：5月全国原煤产量3.68亿吨，同比/环比+10.3%/1.4%；1-5月累计产量18.14亿吨，同比+10.4%。（2）需求：5月火电/生铁/水泥产量同比-10.9%/+2%/-17%，1-5月累计产量同比-3.5%/-5.9%/-15.3%。我们认为，国内增产保供仍持续，但产量同比增速逐步放缓（3~5月当月同比为14.8%/10.7%/10.5%），考虑到21年下半年基数更高，预计产量增速有望进一步放缓。受疫情、水风光等替代效应影响，5月需求端增速也较差，但环比4月已开始回升。展望后期，随着疫情逐步好转，气温逐步升高，叠加稳增长政策进一步发力，预计需求端有望逐步回升。日耗环比小幅提升，供需预期向好+政策调控下动力煤价格整体平稳。（1）本周秦港煤价1205元/吨，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比均持平。（2）本周（6月10日-16日），沿海八省电厂平均日耗167万吨，较去年同期-13%（上周分别为164万吨、-13.6%）；平均库存3046万吨，较去年同期+21.7%（上周分别为3069万吨、+23.4%）。（3）截至