信达证券：华润三九（000999）-CHC收入增速亮眼，昆药融合有望协同共赢

华润三九(000999)事件：华润三九发布中报，上半年公司实现营业收入131.46亿元（同比+56.48%），实现归母净利润18.77亿元（同比+30.99%），实现扣非归母净利润18.27亿元（同比+37.22%）。其中，公司CHC健康消费品业务实现营业收入68.19亿元（同比+23.19%），处方药业务实现营业收入27.8亿元（同比+11.31%）。剔除昆药并表影响，上半年公司营业收入同比增长18.5%。9月1日，公司发布中期业绩说明会投资者关系活动记录表公告。点评：CHC业务增速亮眼，全年收入有望实现双位数增长。据公司中报交流公告，从制药业务结构来看，上半年公司CHC健康消费品业务增速亮眼，营收占比51.87%，处方药业务稳健增长，营收占比21.15%，昆药业务实现营收18.6亿元，营收占比14.15%。2023H1，公司整体毛利率52.22%，同比下降2.7pct，主要是由于业务结构变化(昆药集团商业流通业务毛利率水平较低)，公司原有存量业务毛利率基本稳定，其中CHC业务毛利率良好，处方药毛利率有一定下降。从费用率来看，上半年公司总体费用率控制相对较好，销售费用率同比小幅下降，