国投期货：7月官方PMI数据快报-260803

7月份制造业PMI为49.2（-1.1），有季节性因素的影响（7月是经济小月），但更多还是受到内需走弱的影响。综合PMI49.3（-1.3），非制造业PMI49（-1.2），三大指数均低于市场预期，回落到收缩区间。分项来看，生产指数49.9（-1.5）虽然较6月下滑幅度不低，但也基本维持在荣枯线附近，新订单指数回落至48.5（-2.7）为主要拖累项。出口订单仅下行0.5个百分点，维持相对韧性。价格端依然分化，原材料价格指数53.2（-1）明显好于产成品价格47.8（-0.4），下游议价与盈利修复仍承压，不过价差分化趋势仍在逐步放缓。各类规模企业景气度均下滑至收缩区间，行业层面“K型分化”延续。非制造业方面，新订单大幅下滑至44.4（-3.6），与今年以来地产和基建开工强度逐步走低有关，传统行业经济度总体维持下滑趋势。制造业生产经营活动预期（54.1）和非制造业业务活动预期（55.4）均维持在扩张区间，企业对近期市场仍保持温和乐观。整体来看，需求不足仍是核心矛盾，中央政治局会议提出加大逆周期调节、谋划增量，后续重点关注财政形成实物工作量与货币适时调整的落地节奏。