万和证券：机械设备2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线

投资要点 行情回顾：2025年初至11月14日，SW机械设备行业指数上涨31.88%，跑赢沪深300指数14.26个百分点，在31个申万一级行业中排名第7。五个二级子行业中，除轨交设备II仅录得2.56%的涨幅外，工程机械与自动化设备涨幅超过25%，通用设备与专用设备涨幅超过40%。 业绩分析：前三季度利润增长明显。2025年前三季度SW机械设备行业上市企业共实现营收15,326.39亿元，同比增长7.47%；共实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长达16.86%。营收与归母净利增速较2024年均有提升，但从2025年内情况来看正在逐季放缓。前三季度毛利率为23.31%，净利率7.74%，同比分别提升0.08pct与0.66pct，环比分别+0.08pct/-0.37pct。ROE继续提升0.17pct至6.70%，达年内新高。 细分行业分析：通用设备行业前三季度实现营收3927.02亿元，同比+2.87%；实现归母净利237.25亿元，同比+12.87%。机床工具、磨具磨料与制冷空调设备增收不增利，金属制品归母净利增速下滑但仍在较高水平，仪器仪表与其他通用设备表现出相较于中报的