开源证券：食品饮料行业周报：糖酒会反馈，白酒结构性触底，大众品双轮变革

核心观点：白酒格局重塑，大众品产品渠道双向升级 3月23日-3月27日，食品饮料指数跌幅为1.0%，一级子行业排名第16，跑赢沪深300约0.4pct，子行业中预加工食品（+4.3%）、调味发酵品（+3.2%）、零食（+1.2%）表现相对领先。我们观察2026年春季糖酒会呈现四大核心特征，可能标志行业进入存量竞争新阶段。一是头部酒企淡出酒店展，展会撮合交易功能弱化，转向社交链接与资源整合平台，我们认为这是行业周期下行、转为存量竞争的结果，预示白酒行业进入竞争新阶段。二是消费端进行深度重构，行业从社交用酒开始转向生活用酒：比如高端酒脱离单一商务场景，向收藏、家宴、私宴延伸，价值属性凸显；大众酒聚焦家庭自饮、日常消费，高性价比刚需持续释放；低度酒、微醺产品成新亮点，精准适配年轻群体与轻社交需求。三是渠道端告别压货式增长，全行业进入去库存周期，酒企普遍运用数字化工具，转向精细化营销。四是酒企资源配置开始聚焦，企业缩减定制化SKU，集中资源打造核心大单品、深耕优势产区，行业低效产能出清加速推进。 我们认为当前白酒行业处于结构性触底阶段，价格带分化显著，行业整体维持“两头好，中间弱”格局。伴随2