中邮证券：有色金属行业周报：金三银四有望带动工业金属上涨

l投资要点 贵金属：地缘风险推高价格。本周贵金属市场聚焦于伊朗问题，目前伊核谈判进展有限，双方在核心议题，即伊朗铀浓缩问题上仍存分歧，美方不排除对伊朗进行军事行动的可能性，贵金属市场定价地缘风险而上涨，本周黄金上涨2.63%，白银上涨8.40%。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。 铜：节后下游采购情绪良好，看好金三银四电解铜去库上行。本周沪铜上涨2.37%，日内采销情绪小幅回升，部分下游企业已开始复工复产并陆续入市询价采购，但整体市场仍受制于供应端的持续放量。从市场结构看，隔月Contango月差走阔，持货商交仓意愿持续，继续分流现货流动性；同时，进口及国产铜持续到货，而下游尚未全面复工复产，供需错配推动社会库存延续累库趋势。总体来看，下游目前对于10万左右的价格开始逐步接受。随着金三银四渐进，且关税缓解提升全球风偏，铜有望开始去库，价格有望继续上行，建议逢低买入。 铝：无惧波动，继续逢低买入。本周沪铝上行0.85%，全球风偏提升，铝价跟随铜价修复。供需来看，春节假期结束，中原地区贸易商及下游企业陆续开工，铝锭大量