万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器出口高景气，电表电缆有所回调

核心观点：2025年9月20日，海关总署发布2025年8月电力设备出口数据。2025年8月，电力设备出口表现稳定，8月合计出口金额为79.20亿元，环比增长0.81%，同比增长25.23%，1-8月累计出口金额达到569.49亿元，同比增长34.60%。细分产品来看，变压器出口延续高景气，欧洲市场表现亮眼，亚非市场保持高增，北美则出现下滑；电表出口同比回调，亚非欧市场承压，大洋洲市场则表现活跃；开关出口环比有所回落，同比保持较快增长，非洲表现较好，亚欧拉美环比回调，同比保持高增速；电缆出口环比下滑，同比小幅回落，其中，拉美和非洲市场表现较好，同比大幅增长。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼 8月出口表现强劲，同比保持高增长。2025年8月，我国变压器出口金额为47.18亿元，环比增长9.50%，同比增长57.90%，环比增速加快，同比延续高增态势。2025年1-8月，我国变压器累计出口金额为297.11亿元，同比增长51.42%，市场表现稳健。 分到达地区来看，欧洲地区表现亮眼，亚非地区延续高增长。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器