华鑫证券：计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与AI赋能推动盈利改善

事件 奈飞于10月21日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收115.1亿美元，同比增长17.2%。经营利润同比增长12%至32.5亿美元，经营利润率28.2%，较上年下降1.4个百分点。 投资要点 营收与盈利表现：营收增长稳健，核心盈利质量保持高位 营收端：本季度公司总营收115.1亿美元，同比增长17.2%。增长主要由会员规模扩大、价格结构优化及广告业务加速驱动。按地区划分，美国与加拿大营收50.7亿美元，同比增长17%；欧洲、中东及非洲营收37亿美元，同比增长18%；拉美营收13.7亿美元，同比增长10%；亚太营收13.7亿美元，同比增长21%。 盈利端：本季度经营利润32.5亿美元，同比增长12%；经营利润率28.2%，较去年同期下降1.4个百分点，主要受约6.19亿美元巴西税务争议支出影响。净利润25.5亿美元，同比增长7%；稀释后EPS5.87美元，同比上升9%。 客户与生态拓展：会员黏性提升，广告业务快速扩张 奈飞在会员参与度与广告变现方面取得显著进展。美国和英国季度观看份额自2022年Q4以来分别提升15%与22%，创历史新高。广告业务实现史上最佳季度销售额，美国市