华源证券：无锡晶海（920547）-2025年归母净利润预计同比+46%，开拓海外市场+新应用领域支撑未来业绩增长

无锡晶海(920547) 投资要点： 事件：公司发布2025业绩快报，预计公司实现营业收入4.06亿元，同比增长19.62%；归母净利润6273.10万元，同比增长46.39%；扣非归母净利润6331.55万元，同比增长53.23%。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收1.13亿元，同比增长31.19%；归母净利润1467.03万元，同比增长212.96%。 公司三大板块合力推动整体营业收入实现稳健增长，带动净利润同步增长。2025年公司实现营业收入同比增长19.62%，主要系三大业务板块协同发力、共同驱动：1）疫苗培养基业务随着疫情期间客户储备库存逐步消化完毕，市场需求回归常态化并稳步回升；2）食品营养品类业务受益于整体市场需求持续复苏，贡献稳定增量；3）原料药业务依托流通领域库存消化完毕后的自然增长态势，收入基础进一步夯实。利润增长较多主要得益于三方面因素：1）营业收入稳步增长带动利润同步提升，为利润增长核心驱动；2）公司持续优化成本结构，有效提升盈利水平；3）生产运营效率不断提升，进一步增厚盈利空间。公司2025年扣非归母净利润同比增长高于归母净利润的增长比例