中泰国际证券：祖龙娱乐（09990）港股公司研究报告-硬核研发王者，静待重归宝座

祖龙娱乐(09990) 精品制造王者 公司是一家中国领先的移动游戏开发商，擅长MMORPG类游戏，近年拓展至SLG及其他类型。公司专注于研发精品游戏，自2014年成立以来拥有7款游戏在上线首月流水超过人民币1亿元，3款游戏累计流水超过人民币30亿元，5款累计流水超过10亿元，目前仍有11款移动游戏在运营。我们认为公司具备3个重要优势：（1）爆款新游戏推出频次稳定；（2）游戏产品生命周期较长；（3）出海成绩亮眼。 硬核研发，为产品精品化奠定核心优势 公司重度聚焦研发，2020年底新建上海研发中心，已吸引几位核心制作人加入，具有丰富项目经验的核心团队人才已超40人，将补充公司在二次元、女性向、休闲游戏等品类的空缺。截至2021年6月底，公司在北京、上海、成都及长春拥有研发人员超1,100人，占员工总数比例高达85%，并不乏开发经验超10年的资深员工（2019年占比约30%）。我们认为公司拥有经验丰富、核心成员相对稳定且组织架构不断优化的研发团队，并持续加大研发投入，为未来持续制造精品化产品奠定了坚实基础。 未来产品线充足，静待大作诞生 公司已上线产品多处于成熟阶段，其中2020年发行的《鸿