西南证券：国邦医药（605507）-2023年三季报点评：动保板块竞争加剧，盈利能力有望逐渐改善

国邦医药(605507)投资要点业绩总结：国邦医药2023年三季报显示，公司主营收入40.53亿元，同比下降1.46%；归母净利润4.89亿元，同比下降32.17%；扣非净利润4.83亿元，同比下降31.75%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入12.44亿元，同比下降11.78%；单季度归母净利润1.32亿元，同比下降41.78%；单季度扣非净利润1.26亿元，同比下降42.75%。点评：动保板块竞争加剧，盈利能力未来有望逐渐改善。第三季度公司部分主要产品价格较上年同期下降明显，导致产品利润率降低，净利润下降，公司三季度毛利率24.65%，同比减13.14%。2023年，医药健康领域得到持续健康的发展。国邦医药公司的主要产品保持了稳定的生产和经营。动物保健产业随着养殖行业规模化进程超出预期，供应端产能增加导致竞争加剧。各主要兽用原料药价格均处低位，以氟苯尼考为例，2022年三季度价格约为460元/千克，2023年三季度价格持续下跌，截止10月18日价格仅为224元/千克。行业进入亏损阶段，各企业面临洗牌阶段。公司凭借成本优势和渠道布局，进一步提高市占率。目前整体畜禽市场价格已