五矿证券：从2025Q4数据看保险公司资配情况：低利率时代，险企资产负债结构的双重优化

事件描述 国家金融监督管理总局公布2025年四季度保险公司资金运用情况。 事件点评 负债端高景气，2025年保险行业保费收入稳健增长，但增速中枢有所下移。2025年，保险行业实现原保险保费收入61194.18亿元，同比增加7.43%。受高基数因素、“炒停售”热潮退去等因素影响，预定利率下调对寿险行业保费收入提振作用逐步弱化，增速中枢有所下移。展望2026年，居民“存款搬家”趋势持续、大额定期存款集中到期，保险行业保费收入仍有望延续稳健增长态势。 2025年保险资金运用余额逆势攀升，股票占比显著提升，债券增配节奏放缓。相对逐步走弱的保费收入中枢，2025年保险公司资产端投资规模逆势走强，呈现较强的投资意愿。截至2025年末，保险资金运用余额达到38.48万亿，同比+15.70%。自2024Q3起，保险资金投资力度整体加大。截至2025年年末，保险资金：（1）股票占比显著提升，创近年新高（2）债券增配节奏放缓（3）基金配置比例出现分化（4）银行存款整体减配。 低利率环境和政策引导，险企资产和负债端结构迎来双重优化。从负债端看，长端利率趋势性下行、权益市场牛市渐入佳境，“保底收益+浮动收益”