东吴证券：北交所专题报告：以史为鉴——北交所正快速扩容中，投资价值显著-260410

纵览主流资本市场发展过程，板块成长速度取决于制度完善速度、产业支撑力度和政策引导强度：1）0~300家公司的积累期：科创板凭借注册制红利与硬科技产业扶持，耗时最短约2年；创业板依托科技/新兴产业，耗时3年；港交所受初期本地资源限制，耗时最长（24年），北交所相对适中，耗时5年。2）300~500家公司的成长期：这个阶段各板块的行业结构、资金结构、估值结构将显著优化，成长速度均明显加快，其中创业板耗时4年，科创板1年7个月，港交所6年。在300-500家扩容阶段，科创板聚焦硬科技扩容，创业板转向高新多元，港交所以传统经济为主，各板块估值呈现分化。3）北交所刚度过积累期，即将进入突破成长阶段：北交所已于2026年3月20日实现上市公司数量突破300家，迈入300-500家的突破成长阶段。当前市场生态持续优化。从全球资本市场发展经验来看，新兴资本市场在规模扩容、质量提升的关键阶段，往往孕育着结构性投资机遇，而北交所的“专精特新”定位与制度优势，使其投资价值逐步凸显。 板块属性决定投资价值，流动性改善是核心驱动。1）板块进入快速扩容期使投资性价比更高：参考创业板、科创板，一旦突破300家，市场