爱建证券：智能汽车系列报告（一）：小鹏科技日前瞻：物理AI与世界模型或有突破

投资要点： 事件概要：小鹏汽车将于11月5日科技日发布首款前装量产Robotaxi，并展示支撑L4级自动驾驶的“物理AI”与“世界基座模型”等核心技术突破。 交付量持续高增，25Q4有望扭亏。小鹏汽车25Q3交付116,007台，同比+149.3%，环比+12.4%。10月销量42,013台，同比+76%，创历史新高，公司毛利率多季度持续改善。旗舰车型P7+累计销量突破8万辆，连续11个月在15-20万级中大型纯电轿车居榜首。 算法、数据、硬件实现智能闭环。1）算法核心：小鹏汽车正研发720亿参数的“世界基座模型”，通过云端蒸馏技术部署至车端，并赋能机器人、飞行汽车等生态产品；2）迭代引擎：国内首个万卡智算集群与日均200万公里真实路况数据，加速模型进化；3）硬件载体：自研图灵芯片实现算力与能效突破，三颗芯片级联算力超2200TOPS。小鹏汽车全栈自研带来的软硬一体集成能力，有望实现更优的工程效率、成本控制，促进长期市场份额提升。 人形机器人：VLA架构同源，2026年量产赋能商业场景。小鹏汽车定位人形机器人为第三条增长曲线，计划25Q4推出下一代超类人产品，第五代机器人搭载图灵AI芯